SQM, renta fija y EEUU: los cambios en las inversiones de las  AFP en pandemia

¿Qué tan distinta es la actual cartera de inversiones de los fondos de pensiones en comparación a 2019? La respuesta es: bastante. 

En los últimos tres años los ahorros previsionales se vieron expuestos al impacto de la pandemia mundial, tres retiros de fondos del 10% y el inicio de la guerra entre Rusia y Ucrania. Un informe de la Superintendencia de Pensiones, al que accedió DF, detalló los principales cambios verificados entre 2019 y 2022, donde resaltan nuevas acciones favoritas” de las AFP, el mayor peso de EEUU dentro de la inversión extranjera, el aumento de la duración de los activos de renta fija y las apuestas en activos alternativos.

SQM lidera exposición

En el periodo analizado, la inversión en instrumentos de renta variable local cayó 1,6 %, con ventas en todos los sectores, salvo en recursos naturales. 

Esta nueva estrategia generó cambios en el ranking de las principales empresas en las que invierten las AFP. Con el 22% de los activos en acciones chilenas, SQM, se transformó en el principal papel de la cartera de inversiones, reemplazando en el primer lugar del podio a Enel, que lideró el ranking en 2019 con 15,7%. 

Un caso relevante fue la acción de Latam Airlines,  que ocupaba el segundo lugar en 2019 y que hoy desapareció de la cartera tras su paso por el Capítulo 11 de EEUU.

Después de SQM, los fondos de pensiones apostaron principalmente por Enel Américas (12,6%), Copec (8,2%), Banco de Chile (6,08%) y Cencosud (5,46%). Según el regulador, en 2019 las 10 principales inversiones locales de las AFP equivalían al 66% del total de inversiones en acciones nacionales. En 2022 representaron el 77,7%. 

En contraposición, en este periodo se incrementaron las inversiones en renta fija local en igual proporción a la salida de acciones (1,6%), destacando el aumento de 2,3% en bonos de empresas y reducción de 4% en depósitos a plazo. 

Lo anterior, en línea con un cambio de las apuestas en renta fija hacia instrumentos de mayor duración, es decir, elevaron su exposición a papeles de más largo plazo. Ello, considerando un entorno inflacionario global, con los bancos centrales intentando controlar las subidas de precios, elevando las tasas de interés.

Un caso relevante fue la acción de Latam Airlines,  que ocupaba el segundo lugar en 2019 y que hoy desapareció de la cartera tras su paso por el Capítulo 11 de EEUU.

Apuesta por EEUU 

A nivel internacional, destacó el aumento de la inversión de los fondos de pensiones en Norteamérica, que varió 10% como porcentaje del total de activos en el exterior. 

De acuerdo al informe, entre enero de 2020 y diciembre de 2022 se registró una inversión de US$ 2.218 millones en esta zona. Así, EEUU es el país con mayor inversión directa e indirecta de los fondos de pensiones chilenos, representando el 13,3% del total de activos (en 2019 era 9,4%). En este podio le siguieron China (6,1%) y Brasil (5,7%).

Según el regulador, en las variaciones influyeron las transacciones y los retornos de mercados. En 36 meses, el índice MSCI World avanzó 7,6%; el MSCI Emer cayó 14,3%; USA (19%), Europa desarrollada (perdió 2%), Asia Pacífico (cayó 9%) y Asia Emergente (retrocedió 10%). Las mayores desinversiones fueron en Europa Desarrollada (US$ 5890 millones); Asia Pacífico (US$ 5.210 millones), y Asia Emergente (US$ 4.631 millones). En total, las ventas netas sumaron US$ 16.308 millones. Otro factor relevante fue a variación de 14% dólar. En línea con esto y el aumento de inversiones en esa moneda, la cobertura en dólares pasó de 9,9% a 14,6% en los últimos tres años.

Activos alternativos

La inversión en activos alternativos de las AFP también mostró cambios entre 2019 y 2022. A la fecha suman US$ 15.257 millones, tras un alza equivalente a US$ 6.380 millones, lo que implica un aumento de su peso en el total de activos de 4,6%.